Het wordt een dag van afwachten: pas vanavond krijgen we het rentebesluit van
de FED. Waarna het wederom wachten is voor de centrale bank liefhebbers: de
ECB is morgen pas aan de beurt. Wat betreft de Fed is de consensus: geblaat
zonder wol:

“Fed
to signal more easing but stop short of big steps — The Federal Reserve is
likely to show on Wednesday that it is ready to act against a weakening U.S.
economy but stop short of aggressive measures for now. Economists say the
central bank could well push back its guidance for when it sees the need for
an eventual rate hike into 2015 from the current Fed consensus of late-2014,
a move that could signal the depth of the central bank’s concerns about the
economy and hint at new measures ahead.”

De roep om meer stimulus is er overigens nog steeds – ook van binnen de
regering: Geithner
Calls on Europe, U.S. Congress to Spur Economic Growth –[…] “There’s a lot
of things Congress can do, in the near term, not just in the long run, to
make growth stronger,” Geithner said in an interview with Bloomberg
Television”

Het is duidelijk dat de politiek in de VS behoorlijk verdeeld is. Gelukkig
lijkt een herhaling van vorig jaar voorkomen te worden: “U.S.
Spending Plan Clears Way for Fiscal Debate in Congress — An agreement
reached by congressional leaders and President Barack Obama to fund the U.S.
government through March will give lawmakers time to debate $607 billion in
spending cuts and tax increases scheduled to start in January. “

Let wel – er moet, vandaag, nog over gestemd worden:
“Senate Finance Panel Sets Aug. 2 Vote on Extending Tax Breaks”

De begroting zal zeker een belangrijke rol spelen in de komende
presidentsverkiezingen, waarbij vooral de Republikeinen het debat sturen met
misinformatie – een tactiek waar de democraten maar moeilijk munitie tegen
hebben.

Het republikeinse geloofsartikel dat een kleinste overheid de beste overheid
is - een overheid die alleen maar geld kost en nooit iets beter kan doen dan
de markt; een overheid die geld afneemt van de burgers en er geen banen voor
teruggeeft – dat geloof is dusdanig dat zelfs als de overheid aan het
bezuinigen is, de discussie gaat over de allesverspillende overheid. De
feiten zijn anders:

“Government
Cutbacks Separate This Expansion From Others -- The recoveries and
expansions that occurred in the Bush, Clinton and Reagan eras all saw
government spending increase along with most other major drivers of growth.
But in the current Obama recovery, which began in 2009, total public outlays
have decreased at an annualized rate of 1.5%, according to a Dow Jones/Wall
Street Journal analysis of newly revised government data.

In
the previous five expansions, dating back to 1975, government spending grew
a yearly average of 1.9%. The current pull back in government spending,
which is most pronounced at the state and local level, helps explain why on
annualized basis, the gross domestic product has grown by just 2.2% since
the recovery began. By that measure, the current rebound is the weakest of
the post World War II era.”

Wel wordt het moeilijk voor Obama te verdedigen: zijn beleid was feitelijk
republikeins, maar economisch gezien zwaar onder de maat. Niet iets om trots
op te zijn. Dus zal hij de toenemende ongelijkheid naar voren schuiven als
centraal verkiezingspunt. Econoom Mark Thoma over het Republikeinse (en
effectief huidige) beleid en wat er verkeerd aan is.

“Starving
the Beast in Recessions -- Unwavering Republican commitment to lower taxes
and smaller government -- policies favored by wealthy campaign backers --
makes it impossible for Congress to do more to help middle and lower class
households struggling with the recession.”

Duitse weerstand

In Europa hebben we (terwijl de situatie in Spanje sterk verslechtert:
Spain's Catalonia Suspends Social Service Payments ) vandaag weer de
nodige uitspraken van Duitsers die tegen zijn. Twee voorbeelden: “Roesler
Says Merkel Agrees ESM Bank License ‘Not Our Way’” en “ Bundesbank’s
Weidmann Says ECB Shouldn’t Overstep its Mandate; “ En als kers op de taart
een opiniestuk van Hans-Werner Sinn en Friedrich Sell in de Financial Times.
De titel is “Our
opt-in opt-out solution for the euro”

Eindelijk maakt Sinn duidelijk dat hij een break-up van de Euro nastreeft:
“The core idea is to offer exiting countries the status of associated
member, allowing them to adopt their own currency temporarily with the
option to return to the euro at a later stage.”

De argumenten zijn de bekende: een devaluatie van een (eigen) munt is minder
pijnlijk dan de devaluatie via een langjarige depressie (zoals die nu gaande
is in de periferielanden). Daar heeft hij gelijk in. Dat is waarom velen
vrezen dat de Euro uiteindelijk zal sneuvelen. Maar: er kan nog ingegrepen
worden middels een overdracht van de kern-landen aan de periferie (d.m.v.
rechtstreeks kapitaal, indirect via de ECB en hogere inflatie etc.).

Deze route is nog niet geprobeerd en wordt heftig tegengewerkt door de
Duitsers – jongste headline: German Econ Min: Have No Desire To Join An
'Inflation Union'”. Maar de fout die hier gemaakt wordt, ook door Sinn, is
het ontkennen van de zeer hoge kosten die het huidige Euro-beleid heeft –
doormodderen is zeer, zeer duur gebleken (kijk naar: werkloosheid en lage
groei in Europa). En wellicht is het zo dat opbreken van de euro de beste
oplossing is, maar deze tekst van Sinn en Sell “This proposal to open the
currency union has a decisive advantage over either maintaining the status
quo or allowing disorderly exits from the eurozone” is misleidend: niemand
weet hoe orderly of disorderly dit soort veranderingen zullen zijn. Denken
dat het makkelijk is om een munt uit en daarna weer binnen de eurozone te
halen lijkt me veel te optimistisch.

Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze column bevat
geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde
beleggingen.

Meer
artikelen van Jacob Jurg

Volg de markten op Z24 Beurs

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl